HNA控股重组融资折扣65%,但淡马锡实际成本高

停牌半年后,上市公司HNA控股(600221。SH)发布公告披露重组计划。公司计划收购母公司海航集团旗下100多亿元资产,筹集70亿元配套资金,引进不超过10家特定投资者,包括新加坡主权基金淡马锡(Temasek)。

交易完成后,HNA控股的实际控制人将从海南SASAC变更为海南慈航慈善基金会。

海南慈航慈善基金会是海航集团的实际控股股东。

HNA控股公司原名海南航空空。其控股股东为大新中国航空公司空。海南SASAC全资拥有的海南省发展控股公司是大新中国航空空(持股24.97%)的最大股东,海航集团是第二大股东(持股23.71%)。

海航集团直接持有HNA控股3.53%的股份。

然而,尽管名义上的实际控制人是海南省国有资产监督管理委员会,海航集团在实际操作中仍然控制着HNA的控股。

慈航基金会成立于2010年,由HNA创业团队出资组建。起初,HNA工会控制了这个基金会。因此,HNA工会成为海航集团的实际控制人。

2015年11月,慈航基金会取消了对HNA工会的控制,成为海航集团的实际控制人。当时,HNA旗下的7家上市公司也更换了实际控制人。

HNA控股变更后,HNA所有上市公司将由慈航基金会控制。

公告显示,HNA控股筹集的资金主要用于西航空购买4架飞机、HNA技术发动机及配件维修项目和天宇飞行训练项目,以扩大生产。

淡马锡将成为此次重组中HNA的战略投资者。

在配套融资计划中,淡马锡计划认购7亿元现金。如果HNA控股实际募集资金总额低于70亿元,淡马锡的认购金额将调整至实际募集资金总额的10%。

与此同时,淡马锡的份额限于36个月,其他机构限于12个月。

早在今年4月,淡马锡就与海航集团签署了商业合作备忘录。双方计划探讨航空空和物流方面的商业合作,包括航空空、航空空餐饮、地勤服务、免税和机场基础设施和设备。

由于重大规划问题,HNA控股今年1月暂停交易。停牌前一天的收盘价为每股3.25元,市值超过500亿元。如果20%的股份筹集到70亿元,这意味着HNA控股的估值只有350亿元。

彭博指出,表面上淡马锡获得了35%的折扣,这似乎是一笔不错的交易。

但考虑到78亿美元的净债务,它实际上比淡马锡持有的新加坡航空公司空要贵得多。

因此淡马锡为进入中国航空空市场付出了高昂的代价。

然而,彭博报道称,2017年HNA债务总额增长21%,至5982亿元人民币,是其税前收益的20倍,而其净收入仅为其资产的0.2%。

自今年以来,海航集团继续通过出售资产提取资金。据不完全统计,自2017年底以来,HNA已出售1000亿资产。

HNA控股的重组被视为负债累累的母公司海航集团整合其资产的输血。

目前,HNA仍有7家上市公司被停牌。

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